2026年3月，沪上阿姨交出了上市以来的第一份年度报告。报告显示，公司2025年的总营收为44.66亿元，归母净利润为5.01亿元，同比增长了52.4%。这份财报可以说非常优秀，但是资本市场却并不买沪上阿姨的账，沪上阿姨上市之后，股价已经下跌了大约59%，这个下跌幅度与沪上阿姨优秀的财报非常割裂。
不仅如此，还有一个数据更加引起警惕，2025年，沪上阿姨新开加盟店一共有2271家，但是关闭的门店就达到了1383家，这意味着它每开2.6家新店，就会有1家门店倒闭。沪上阿姨高增长的背后，究竟是谁已经在悄悄撤退？
利润增长，但扩张节奏失控
2025年，沪上阿姨的门店数量一共为11449家，同比增长24.8%，成功跻身万店品牌行列。但是，虽然沪上阿姨实现了万店计划，但在万店规模的另一面，关店数量也在不断增加。
2025年，沪上阿姨关闭了1383家加盟店，这个闭店数与2024年的987家相比，足足增长了40%。不仅创下品牌历史上最多的关店数量纪录，更意味着，沪上阿姨每2.6家新店开业的同时，就有1家门店关门。与其他万店规模的茶饮品牌对比来看，2025年蜜雪冰城的全球门店闭店数量为2527家，但因为门店数量非常多，闭店率只有4.2%，远远低于沪上阿姨的闭店率。不仅如此，沪上阿姨的扩张节奏正在被打乱。2025年上半年，沪上阿姨净增门店数量只有260家，跟2024年同期相比大幅放缓。从这一趋势可以看出，沪上阿姨的关店潮并不是偶然现象，而是系统性问题已经开始集中爆发。
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除了关店率很高以外，沪上阿姨单店盈利情况也在恶化。据报道，沪上阿姨加盟店的实收率普遍在50%—60%之间，而且还有加盟商表示，即便月流水很高，但是在扣除各种成本之后，门店仍然面临亏损局面。
沪上阿姨门店数量下降的背后，谁在撤退？
即使沪上阿姨的财报再亮眼，也没办法避免加盟商作出相反的选择，他们支撑起了品牌95%以上的收入，但没有收到应有的回报。
1、老加盟商大规模离场
2025年之所以关店数量如此之多，正是因为大量的加盟商开始止损退出。有加盟商表示，从去年到目前，他已经关闭了三家门店，亏损金额将近百万。不仅如此，不只有新入局的加盟商会面临关店局面，许多经营了很多年并且拥有多家门店的老加盟商也在大量退出加盟。这些加盟经验最丰富的经营者纷纷选择离场，这就是在给后来者传达一个危险的信号，加盟不赚钱。
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2、投资回报率持续恶化
从数据上就可以很明显地看出加盟商的经营困境。2025年上半年，沪上阿姨新开加盟店905家，关店645家，净增仅260家。而同期古茗净增1265家，蜜雪净增6535家。加盟商的投资回报率不够高，而且还在持续恶化，于是这种现状直接反映在扩张速度上，当其他品牌还在高歌猛进的时候，沪上阿姨已经不具备足够的加盟吸引力。
3、潜在加盟商趋于观望
为了应对加盟资源争夺战，在2025年4月至6月，沪上阿姨推出了开店补贴策略，加盟商最高能拿到18.98万元的开店补贴，至此，沪上阿姨的加盟门槛已经到了历史上最低。然而，即使作出了这么大的牺牲，这一招商政策还是没有达到沪上阿姨预期中的效果。目前，加盟商的决策更加倾向于稳健盈利，所以在头部品牌成熟的供应链和盈利模式面前，沪上阿姨的吸引力明显不足。
沪上阿姨为何陷入扩张与关店的循环？
关店潮的根源就在于品牌方的盈利模式与加盟商的利益之间产生了深层次的冲突。两者的利益本应一致，却在沪上阿姨的实践中走向了对立面。
1、盈利模式错位
品牌大部分利润都来自向销售者出售原料，加盟商不仅要承受经营压力，还要承受来自总部的采购压力。2025年，沪上阿姨向加盟商销售原料创收36.16亿元，这一收入占总营收的比例高达81%。这意味着，品牌方的主要收入来源不是从消费者那里赚来的，而是通过强制加盟商铺货以获取利润。这种模式决定了不管加盟商那边的销量如何，品牌方只要向加盟商压货就能盈利。有加盟商反映，总部要求每月订货金额需为月流水的35%，如果不达标，物流费就会从3%涨到6%。而且沪上阿姨的物料价格高于行业平均水平，包材类比其他品牌贵约30%，食材类贵25%—30%。流水越高，进货就会越多，也就导致加盟商的利润空间被进一步挤压，形成流水增长但是利润却在下降的恶性循环。
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2、促销成本转嫁
为了和其他茶饮品牌争夺市场份额，沪上阿姨2025年一直在不断发起促销活动。这些折扣活动的确吸引了不少消费者，也带来了订单量的增长，但是背后的成本却大部分都由加盟商承担。以首杯半价的活动为例，品牌方只对活动补贴10%，剩余的40%则是由加盟商自己承担。在电商平台以及外卖渠道，折扣活动给加盟商带来的亏损还要更严重，折扣后的实收率只有50%—60%。加盟商陷入一个两难的境地，如果不参加促销，订单量就会下滑；但是参加促销，利润又会被蚕食。
3、管理能力脱节
沪上阿姨的规模扩张过快，以至于运营支撑已经跟不上扩张的速度。2025年，沪上阿姨共推出213款新品，上新频率过高使得供应链压力倍增，对于门店运营来说也是不小的挑战。在黑猫投诉平台上，消费者对于沪上阿姨的投诉已经超过了4600条，投诉内容主要与产品卫生以及服务质量问题有关，不难看出，沪上阿姨的品控以及服务已经跟不上它的扩张速度，而加盟商便成为最终的承压方。
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沪上阿姨能否走出困局？
很显然，高增长背后隐藏着系统性的危机，沪上阿姨能否扭转局面，可能就取决于它是否有愿意狠下心来改变自己的战略模式。
1、供应链建设
对比其他品牌可以发现，真正的竞争优势在于供应链的深度布局。沪上阿姨虽然拥有海盐工厂，但其供应链网络仍以外部合作为主。若不加大自建供应链投入，降低物料成本、提升议价能力就无从谈起。比如蜜雪冰城能够在低价的同时还稳住门店盈利，基本上要归功于它的供应链优势，这是沪上阿姨必须学习的部分。
2、经营理念调整
沪上阿姨当前最紧迫的任务，是改变与加盟商之间紧绷的关系，“品牌吃肉、加盟商喝汤”的利益格局已经难以为继。从喜茶的教训来看，加盟模式最大的毛病就在于太注重规模扩张，而忘记了与加盟商实现共赢。沪上阿姨需要借鉴成熟模式，一方面需要合理规划物料成本，给予加盟商更优惠采购政策；另一方面则是要建立基于销量的阶梯返佣机制，让加盟商共享规模增长的红利。也就是说品牌必须专注于赚取品牌溢价，运营利润的部分则要让给加盟商。若无法实现这一转变，关店潮恐怕还会持续下去。
3、品牌差异化
沪上阿姨定位于10-20元的中端价格带，与古茗、茶百道等品牌形成直接竞争。这一价格带正是新茶饮竞争最惨烈的红海。其“五谷奶茶”的差异化标签已逐渐模糊，健康化营销未能建立有效壁垒。未来破局的关键有两点，一是深化药食同源的概念，拓展红豆薏米以及陈皮山楂等功能性产品；二是建立原料溯源可视化系统，增强消费者对于品牌的信任度；三是增加咖啡品类，推动茶咖融合。但能否真正落地，对于沪上阿姨的执行力是很大的考验。
结语
每开2.6家店就关1家，沪上阿姨高增长背后的危机，反映出新茶饮行业部分加盟模式的不可持续性，这说明盈利能力以及加盟商生态才是一个品牌的生存底线。品牌方单纯靠压货维持增长的方法很难行得通，否则加盟商就会终止加盟。如果品牌不能从根本上解决与加盟商的利益分配问题，更多的加盟门店将会悄无声息地退出。新茶饮的下半场，不是拼谁跑得快，而是拼谁能和加盟商实现共赢，这样才能走得长远。在酒杯里复制“万店帝国”，还需要多久？
