2026年3月初，有消息称，瑞幸咖啡股东大钲资本（Centurium Capital）试图收购蓝瓶咖啡，并且已经和雀巢进入了深入谈判的阶段，很有可能就快要签字落定。如今，瑞幸有着超3万家门店的规模，却面临着利润率下滑的局面，拿下蓝瓶咖啡无疑有利于瑞幸寻找新的利润增长点。虽然在规模上瑞幸早就已经超越了星巴克，但现在，它需要一个属于自己的“星巴克”去进军高端咖啡市场。
大钲资本竞得蓝瓶，雀巢“弃车保帅”
据最新消息，大钲资本在此次竞购中击败了多个潜在买家，拿下了蓝瓶咖啡的全球门店业务。虽然交易尚未完成最终交割，但接近交易的消息人士透露，双方已经签字确认。值得注意的是，此次交易结构颇为复杂，卖方雀巢保留了蓝瓶的咖啡机和胶囊业务。这意味着大钲资本接手的是一个重资产的线下零售网络——截至2月，蓝瓶在中国仅开出了15家门店，全球也仅有约100家门店，且主要集中在亚洲和北美。这是一次典型的“小而美”与“快而大”的碰撞。
2017年，雀巢用大约4.25亿美元收购了蓝瓶68%的股份，在那时，这被看作是雀巢为了应对精品咖啡竞争所进行的防御性收购。然而时过境迁，对于雀巢而言，蓝瓶为它贡献的营收几乎可以忽略不计，而且雀巢主要还是推崇速溶咖啡或者胶囊咖啡这种大单品模式，蓝屏咖啡重资产的运营模式与雀巢背道而驰。因此，剥离蓝瓶是雀巢求生的必然选择。
反观瑞幸，截至2025年底，它的全球门店数量已经超过了三万家，全年总净收入将近493亿元。虽然瑞幸的版图很大，但是却缺少一个比较高端的咖啡品牌。瑞幸主品牌主要的竞争赛道是平价性价比咖啡，在消费者的心中，它就是大众咖啡的代表。虽然瑞幸试图提高产品定价，但要想回归到30元以上的原价，基本上是不可能的。因为一是消费者已经习惯了它的低价，不会为涨价后的瑞幸买单；二来瑞幸的身后还有一个虎视眈眈的库迪，一旦涨价，它连平价咖啡的市场都会被库迪所抢走。在这个时候，收购蓝瓶可以使得瑞幸直接获得具备全球认知度的口碑品牌，填补它在高端咖啡市场的空白。
（图源：小红书）
大钲资本为何要收购蓝瓶咖啡？
1. 9.9元模式难以为继
虽然瑞幸2025年的营收增长了43%，但它2025年第四季度的财报显示，其营业利润率下降到了6.4%，自营门店的同店销售增长也下降为1.2%，跟第三季度相比降幅非常大。显而易见，瑞幸存量门店的盈利能力有所下降，这是因为它的盈利能力正在被高密度门店以及价格战稀释。同时，外卖大战使得瑞幸的配送成本暴涨，导致利润下跌。虽然外卖大战已经结束，但是瑞幸仅仅依靠性价比，已经无法实现持续增长。
（图源：瑞幸官网）
2、门店密度饱和
截至2025年底，瑞幸在国内的门店数量共计超过三万家，门店网络密度非常高，这也就无可避免地导致了新店分走了老店的客流。对于瑞幸来说，10元一杯的咖啡，毛利空间非常有限，而且随着瑞幸的非咖啡饮品杯量占比超过20%，它已经陷入了和其他现制茶饮品牌的同质化竞争当中，但那些现制茶饮品牌深耕已久，瑞幸短时间内无法超越。因此，瑞幸需要一个能够提供高毛利的增长点，这时，蓝瓶咖啡就是非常好的选择。
（图源：窄门餐眼）
3、国际化的跳板
截至2025年底，瑞幸在新加坡虽有81家店，在美国仅9家，海外扩张极其谨慎。但真正的全球化必须攻克北美市场。蓝瓶咖啡在美国加州起家，在旧金山、洛杉矶、纽约等地拥有极高的品牌知名度和稳定的客群。收购蓝瓶，意味着瑞幸可以立刻获得一个现成的全球化跳板，特别是进入其一直渴望突破的美国高端消费市场。这是一种“借壳登陆”的巧劲儿，远比从零开始在美国开几百家瑞幸小蓝杯要容易得多，也能避开与当地本土低价品牌的直接冲突。
4、中国中高端咖啡市场持续扩容
目前，中国中高端咖啡市场活跃着几个主要品牌。首先是位居榜首的星巴克，在中国共计有8011家门店。2025年，星巴克中国实现收入31.05亿美元，同比增长5%，同时财报还提到，中国是国际市场中盈利最健康的区域之一。其次是皮爷咖啡，2025年，它在价格战以及原材料涨价的情况下，在中国实现了高双位数增长，线上渠道的销售额同比提升了将近40%。而后是拉瓦萨，截至2025年底，它的中国内地门店超140家，覆盖多个核心城市。最后是% Arabica，它目前在中国内地和香港的门店数量一共为116家，中国已经成为它在全球的最大市场。这些品牌的增长说明了，最近几年国内中高端咖啡的市场在持续扩容，国内的咖啡消费水平也有所上升，这些条件都为瑞幸进军中高端咖啡市场提供了可能。
如何构建让瑞幸和蓝瓶协同发展
1、明确整合策略
收购与主品牌定位不同的品牌最大的挑战其实在于整合。因为瑞幸的成功更多是因为低廉的定价，而且门店依赖全自动机器，出杯效率非常高；但是蓝瓶是手冲咖啡，那么专业咖啡师的技术以及风格都会对门店产生影响。如果想要让两个品牌协同发展，应该让它们独立运营，瑞幸主品牌继续凭借性价比牢牢抓住大众市场；蓝瓶则应该保证有自己独立的运营团队，继续保持它的慢节奏以确保稀缺性，必要的时候还要控制开店速度。
（图源：小红书）
2、供应链与采购协同
虽然品牌调性不同，但在后台供应链上存在巨大的协同空间。瑞幸已经与巴西签订五年百亿级的咖啡豆采购合约，并且还自建了烘焙工厂。蓝瓶同样需要高品质的阿拉比卡生豆，那么瑞幸的供应链就可以为蓝瓶供应优质且价格稳定的咖啡豆，这样可以大大降低蓝瓶的原材料成本。同时，瑞幸还可以将关于冷链物流和门店数字化管理系统上的经验赋能给蓝瓶的中国区运营，最大化地利用瑞幸的优势。
3. 凭借溢价对冲周期风险
原材料成本正在飙涨，美国C型咖啡期货价格在2025年创下新高。在这种大背景下，如果瑞幸仍然依赖低价多销的策略，利润空间非常小。收购蓝瓶后，瑞幸就可以通过蓝瓶的品牌溢价抵消原材料成本，甚至还有可能在几乎不影响销量的情况下直接提价，从而对冲整个集团的毛利率波动。
咖啡市场格局与前景
1、价格带重构
2026年2月，库迪宣布全场9.9元的活动结束，中国咖啡市场的价格战终于打完了。但是对于消费者来说，他们已经习惯了用低价购买咖啡。这就说明，以后中国的咖啡市场将会出现价格分层现象，瑞幸、库迪以及幸运咖等主打平价咖啡的品牌死守着15元以下的价格；15-25元价格的价格区间则成了M Stand以及星巴克等品牌的竞争地带；但是中国30元以上的高端市场几乎还是一片空白，蓝瓶咖啡正好可以切入这个位置，收购蓝瓶也能使得瑞幸集团实现价格带的全覆盖。
2、从“规模竞赛”转向“系统能力竞争”
如今，中国现制饮品行业转向了全链路系统能力的竞争。此次蓝瓶收购案，恰恰展现出了系统能力的竞争，谁的品牌矩阵更全面更强大，谁就能细分市场，赢得更多细分用户的青睐。可以预见的是，2026年可能还会出现更多的并购整合，行业集中度将会进一步提高。
3、资本向头部集中
目前，中国咖啡市场已经有了四个万店品牌。但它们的经历说明，万店只是咖啡市场的入场券，在达到万店规模之后保持增长才是最有难度的挑战。雀巢出售蓝瓶、星巴克引入博裕资本以及Costa寻求出售，从这些品牌的一系列动作可以看出，在中国市场上的这些国际品牌正从直接经营转向寻求资本合作。
结语
拿下蓝瓶咖啡，对于瑞幸和大钲资本而言，是出于战略性防御的考虑。瑞幸虽然凭借3万家门店成为国民级的快消品牌，但它始终缺少能让消费能力最强且消费意愿最高的中产消费者坐下来慢慢品味的能力。收购蓝瓶，正是为了在规模与调性之间找到新的平衡点。当瑞幸拥有了自己的“星巴克”，中国咖啡市场的下半场才刚刚开始。
