中国证监会2025年12月11日发布的备案通知书，这份文件的编号为国合函〔2025〕2228号，明确核准公司发行不超过7666.64万股，并允许25名股东将所持合计约1.98亿股境内股份转为境外上市流通，它的发布为湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司的港股上市之路将最后的障碍扫除了。
这代表着，由“零食很忙”与“赵一鸣零食”合并而成、门店数量已突破2万家的鸣鸣很忙，已经开始了上市之前的最后冲刺。
鸣枪冲刺
获得中国证监会的出境上市“路条”，是鸣鸣很忙登陆国际资本市场过程中具有决定性意义的一步。根据程序，公司接下来的工作重心将全面转向接受港交所上市委员会的聆讯、撰写招股章程以及后续的全球发行与定价。回顾其上市征程，公司于2025年4月28日首次向港交所递交申请，10月28日更新材料，如今在年末获得关键备案，步伐明显加快。从首次递表到备案通过，仅用时约七个半月，展现了高效的执行能力。
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然而，这条冲刺跑道并非一马平川，而是充满了激烈的竞争。鸣鸣很忙面临的最直接的挑战，来自同为万店级别的对手——万辰集团旗下品牌“好想来”。两者正在上演一场争夺“港股量贩零食第一股”头衔的竞速赛。这场竞赛的背后，是两种不同扩张哲学的较量。
对比两者可以看出，鸣鸣很忙依靠稳健的现金流和极致的运营效率进行扩张。其核心优势在于极低的负债率，高度依赖自身业务造血能力。除此以外，鸣鸣很忙仅仅需要11.6天的存货周转天数以及10.5天的应付账款周转天数，营运资本循环能力非常强大。并且其发展路径主要是通过合并以达到规模跃升的效果，注重让内生增长与供应链协同发展。
而万辰集团，也就是“好想来”，其进行全国性扩张主要采用更激进的资本手段。这种方法的好处是在资本市场融资的帮助下，能够快速把市场份额抢占过去，好想来也已经有了超过1.5万家的签约门店。除此以外，它通过收购并整合多个区域的品牌，迅速做大规模。
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下沉市场的效率革命
截至2025年9月，其门店总数已突破2万家，成为中国休闲食品饮料行业最大的连锁零售商。约58%的门店位于县城及乡镇，网络覆盖全国超1300个县，在中国所有县城中的覆盖率高达约66%。这一切成就的根基可概括为薄利多销与让利共生。
1.供应链的重构是低价的密码
鸣鸣很忙将综合毛利率严格控制在7.5%-7.6%的水平，远低于传统商超及品牌零食店。这种极致低价并非是以牺牲利润为代价的价格战，而是源于对传统零食流通链条的彻底再造。公司砍掉了多级经销商环节，直接与超过2300家生产厂商合作，通过万店网络的规模集采压低成本。这使得其终端产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%。同时，公司超过40%的产品采用散装称重销售，并与厂商合作定制了约25%的独家产品，既降低了消费者的尝新门槛，也提升了差异化竞争力。
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2.利益的深度绑定
与传统品牌方主要赚取加盟费和管理费的逻辑不同，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于向加盟店销售商品。这种模式将总部与加盟商的利益深度捆绑，总部盈利的核心在于供应链的规模效应，而加盟商的成功则依赖于总部提供的稳定、低价货源和运营支持。
截至2024年底，公司拥有7241家加盟商，平均每个加盟商经营近2家门店，加盟商年退出的数量极少。除此以外，公司还会为加盟商提供从选址、装修到数字化运营的全套标准化解决方案，使其能够专注于提升单店服务与效率。
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3.数字化的高效运营
支撑超过2万家门店精细化运营的，是一个强大的数字化中台。鸣鸣很忙拥有业内领先的技术团队，构建了覆盖选品、采购、仓储、物流、门店管理的全链路系统。公司在全国布局了36个仓库，门店一般位于仓库300公里范围内，可实现24小时内高效配送。
其自主研发的智能巡店系统，利用AI识别技术自动检查门店运营规范，效率是传统人工巡店的3倍。这一系列措施将平均存货周转天数压缩至惊人的11.6天，足以比肩全球效率标杆便利店。高效的周转不仅降低了库存成本，也确保了产品新鲜度，构成了其低价与优质得以并存的核心壁垒。
隐忧与未来
鸣鸣很忙的狂飙式扩张在创造增长奇迹的同时，也积累了一系列必须在上市后直面和解决的深层问题。
1.加盟商盈利压力
随着门店密度空前增加，市场从“蓝海”转向“红海”，单店销售额压力很大。根据一些行业分析可以发现，鸣鸣很忙加盟店大约需要八十万元的初期投入，费用相对来说比较高昂，除此以外，这一行业的竞争在不断加剧，随着选址优势的逐渐减弱，加盟商的平均回本周期可能延长至2.5年，而在此之前大约只需要1.5年。对于毛利率本身就不高的加盟商而言，盈利难度正在加大。
2.食品安全与品牌声誉
迅猛扩张的同时，品控管理是一个很大的风险和严峻的考验。2025年10月有相关报道，在投诉平台上，鸣鸣很忙旗下的两个品牌被消费者累计投诉超过2000条，主要存在问题有在食品中发现异物或者食品变质过期等。
尽管公司声称建立了包含500人线下稽核团队和AI智能巡店系统的督查网络，并试行24小时客服接受监督，但海量门店的管理半径挑战依然巨大。食品安全是食品零售企业的生命线，任何重大食安事件都可能对即将上市的公众公司造成毁灭性打击。
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3.增长天花板与同质化竞争困局
纯粹的零食量贩模式在产品上面临严重的同质化竞争。当头部品牌的门店总数已占全国4万余家量贩零食店的近一半时，市场容量质疑声渐起。有分析参照现制茶饮行业进行测算，认为国内量贩零食门店的总数上限可能在10万家左右，这意味着行业已走过增量扩张的上半场。鸣鸣很忙自己也意识到，未来增长需要新引擎。
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4.全品类拓展的未知考验
为突破增长瓶颈，鸣鸣很忙已开始探索向“硬折扣”全品类社区超市转型，在部分门店试点引入文具、百货、烘焙甚至生鲜冻品。这无疑是打破天花板的战略性尝试，但也意味着公司面临的挑战将呈指数级上升：从相对标准化的预包装零食，到供应链更复杂、损耗率更高、品控要求更严的生鲜短保品类，公司的供应链管理能力、仓储物流体系及成本控制模式都将经历前所未有的严峻考验。这场转型的成败，将决定其能否从“零食之王”进化为更广阔的“社区零售之王”。
如何从规模到价值
对于资本市场而言，鸣鸣很忙在最短的时间内，以惊人的执行力构建了中国最大的线下零售网络之一，并成功验证了其“极致效率+下沉市场”商业模式的可复制性。然而，上市并非终点，而是接受公开市场持续审视的起点。
首先，鸣鸣很忙需要考虑其怎么能够做到在高密度市场之下让加盟生态的繁荣维持下去，因为在上市融资后，主要手段仍然是不断扩张。但却不能盲目地扩张，如何规划出一个科学的网络密度、利用数字化工具让加盟商的单店营收有所提高以及让整个商业环境保持长久的健康与活力，是可持续的关键。
第二个问题在于鸣鸣很忙的模式能不能在硬折扣的新战场成功复制，显而易见，向全品类商品拓展的方向是鸣鸣很忙的必然选择，但公司能否将在零食领域练就的供应链“快、准、省”的功夫，成功复刻到供应链更复杂的百货、生鲜领域，将决定其第二增长曲线的斜率。
最后就是它如何从渠道方升级为价值创造者，目前公司主要扮演高效渠道的角色。未来，能否通过发展高毛利的自有品牌产品，掌握核心产品的定价权和品牌心智，从而提升整体盈利水平，是其能否获得更高估值的关键。
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结语
鸣鸣很忙的上市冲刺，是凭借对零售效率的极致追求和商业模式的创新，证明了“薄利多销”在现代商业中依然拥有强大的生命力。
然而，当资本的聚光灯骤然亮起，所有的成绩与隐忧都将被放大检视。招股书不仅是通往财富殿堂的门票，更是一份面向未来的“责任状”。上市之后，等待鸣鸣很忙的将是一场远比规模扩张更为复杂的马拉松。
