曾斩获3轮融资、在全国拥有近400家门店、600多万会员的“酒便利”，近期以6840万元的价格被司法拍卖了51%的控股权，买家为青城创东方华科股权投资合伙企业。
与此前法院的评估市值相比，最终的股权成交价相当于打了七折。
这个原本风光无限的酒业巨头，为何现在被七折出售?新的主人又能否让它起死回生?
(图源： 大河报)
现象：一场无奈的“七折甩卖”
财务数据显示，2024年酒便利营业收入为16.79亿元，同比下降3.77%，净利润则出现1.09亿元的亏损。进入2025年，经营状况进一步恶化，上半年营收同比下滑37.1%至5.98亿元，净亏损扩大至6155万元。同时，公司资金流动性紧张。
(图源：东方财富网)
业绩下滑的背后，是酒便利实际的控制人余增云，因失联、涉嫌集资诈骗被刑事立案调查这一事件的冲击，因受这一事件影响，公司金融机构续贷困难、经营活动现金流紧张，且其毛利率从2024年同期的17.64%，腰斩至2025年上半年的9.32%。这场控股权变更，核心是原控股股东因债务问题导致的司法拍卖。
而接盘酒便利的“创东方华科”也并非酒业新手，其背后有天音控股的身影，且已投资了酒仙网，并控股另一个酒类新零售平台“酒快到”。因此，这次收购更可能是一次战略性的行业整合。
原因分析：酒便利怎么了?
1、直接导火索
前实控人余增云失联并被立案调查，是引爆危机的导火索。因其潜逃出国，其国内资产已悉数被司法冻结，丧失偿债能力。而实控人失联及涉及刑事案件给公司融资带来非常大的压力，银行贷款续贷工作进展不及预期，同时因为融资困难直接导致部分商品缺货。所以酒便利不得不在货源方面做出调整，将大部分名酒的采购，从品牌方直采调整为从经销商处采购。因为品牌方采用预付款，资金要求高，而从经销商处采购的付款方式为货到付款或账期付款，资金要求更灵活，能够较好解决公司资金周转困难、商品缺货的状态。
现在，经过拍卖，酒便利易主，切断了与原实控人的风险关联，有利于后期的稳定经营，扭转业绩压力。
2、行业寒冬期
近年来，酒水流通行业呈现出挤压式发展。整个白酒消费市场都存在着经营的压力，行业普遍面临库存高、价格倒挂的压力。在这种情况下，经销商每卖一瓶酒都在账面上形成亏损，他们的利润只能依靠厂家的后续返点或者补贴来弥补，经营变得非常脆弱，利润空间被压缩。
而且近两年大众消费趋向理性，高端的商务宴请需求不断地减弱，早期行业火热时，很多经销商囤货过多，导致目前实际的消费速度跟不上供货的速度，只能降价销售。
然而，酒便利作为连锁零售商，其困境更为复杂。它不仅要承受上述所有行业压力，其“即时送达”的商业模式还带来了额外的成本，为了达到承诺的“20分钟内配送”，酒便利自身的仓储、配送体系都需要很多的成本，当行业毛利率普遍收缩时，这种重运营模式所承受的压力就比一般的经销商更大。
图源：小红书
而对比同样做即时酒水零售的歪马送酒，歪马送酒从2021年上线至今，短短五年就在21个省份200余个城市开出超2000家门店，如今歪马送酒的交易额已突破60亿，成为酒类连锁品牌TOP3。它与酒便利很大的不同在于，酒便利是传统的零售商，而歪马送酒是美团旗下品牌，是互联网流量平台在酒水赛道的延伸，前者成本高、包袱重，而后者依托美团即时零售成熟的配送体系，一是不需要另外建设一套配送体系，二是能够充分利用美团平台的流量吸引顾客，线下资产负担小，模式更灵活。
(图源：小红书)
3、商业模式的结构性问题
酒便利在即时配送模式初期拥有很多优势，但是随着竞争加剧、即时零售平台的加快布局，酒便利没有形成一套独特的运营模式，过度依赖茅台等名酒吸引客流。但是因为行业整体承压，名酒利润变薄，公司又未能建立起有竞争力的自有品牌或独特的服务体系，导致竞争力下滑。
除此之外，低频消费难以支撑高速扩张。与生鲜、咖啡相比，买酒并非高频需求。行业数据显示，酒类的平均复购周期长达22—35天，即时配送要想赚钱，前提是用户有“高频、刚需”的消费习惯。像酒类这种低频消费商品酒难以支撑高昂的运营和即时配送成本，酒便利巅峰期在全国开到近 400 家门店，但并没有真正带来规模优势，反而因为门店数量庞大、库存和房租成本持续攀升，让现金流越来越吃紧。
(图源：小红书)
而且“线上配送 + 线下门店”其实本身就存在一定问题。线下门店的成本是刚性的，线下门店想赚钱，就必须靠每一单的毛利撑住房租、人工和库存。而线上想要增长，就离不开发放消费券打折以及流量，线上的订单首先需求量小，其次利润被平台抽成，商家最后分得的利润微乎其微，当外部融资不断收紧时，这类模式的矛盾会迅速暴露：线上补贴烧不起，线下门店成本减不了，现金流又撑不住。
这就是配送酒行业不得不面对的两个难题：一是送酒比酒本身还贵，配送的仓储系统、分拣员、骑手这些成本高昂;二是酒类本身就是低频消费，大部分集中于节假日，但是有需求时对于即时配送的追求又很高，卖酒赚不回来成本价。
大家慢慢发现，光靠“跑腿送酒”不行了。所以有些开始转型成为调酒、选酒、举办品酒会的酒水服务商，有些像歪马送酒一样利用合作的前置仓完成配送，除此外还有一些商家开始自己开发或包销一些独家品牌的酒，这样利润空间自己能把控。
未来挑战：新主人的“考题”
拿下控股权只是开始，真正要救活酒便利，还需要经历一系列严峻的挑战。
1、现金流危机
新控股人首先要解决的是现金流的问题。酒便利现在拥有高达74%的资产负债率，还有近1.6亿元的存货，目前最紧要的就是需要注入资金、恢复供应链和正常运营。
2、商业模式的重构
注入资金后，如何对酒便利原有的经营模式进行调整、重塑，才能够恢复营收，这也是一个最根本的问题。新的股东必须回答一个根本的问题：酒便利未来的核心价值究竟是什么?是继续当一个“送酒外卖员”?还是转型为一家具备强大选品能力的大型零售运营商?
如果无法突破旧有的模式，找到可以继续盈利的路径，那么即使暂时地解决了现金流的危机，也难免再一次陷入困境。
3、整合旗下酒品牌布局
创东方华科此前还投资了资酒仙网络科技股份有限公司、天津酒快到新零售有限公司等，这次拿下酒便利应充分利用其供应链优势、降低成本。但是两家公司的系统和门店网络如何能够进行高效的协同是一个巨大的管理考验。
酒仙网作为全国性的线上平台，可以为酒快到、酒便利的区域门店引流。而酒快到和酒便利的线下门店、前置仓则可以承担“最后一公里”配送，还有团购提货的服务，将三个品牌各自的优势充分融合起来，并且打通会员体系，融合线上消费数据与线下购物行为。
结语
酒便利这一次的易主是绝境当中的一次转机。新股东能够为酒便利提供稳定的资金支持，并且它通过有效地整合与其他酒类品牌一起协同发展，重塑自身的商业模式。
然而，对于收购方而言，此次收购也是一次巨大的挑战和冒险，未来酒便利能否扭转亏损仍然是一个未知数。 但是解决现金流问题、斩断原控股人历史影响，这是重生的第一步。后续酒便利能否重新回到消费者的视线，仍然有待市场的观察。
