2025 年 12 月，国货高端护肤品牌林清轩以“七个月完成 IPO”的速度正式登陆港交所，引发资本市场与消费行业广泛关注。
在如今美妆护肤品行业整体增速放缓趋于小心谨慎的背景下，林清轩却成为国货高端护肤第一股，为什么林清轩选择在此时上市，为什么林清轩可以实现高估值上市呢？
林清轩成功上市港股
2025年12月30日，上海林清轩化妆品集团股份有限公司正式在港交所主板挂牌上市。品牌从同年5 月首次递交招股书到完成上市，仅仅用了约7 个月时间，上市速度飞快，这在如今的护肤品美妆行业和港股市场环境中是较为罕见的情况。
据招标书和相关报告显示，林清轩此次 IPO 发行市值约为 109 亿港元，上市首日股价一度上涨至 91.45 港元，总市值最高接近127 亿港元。还吸引到了多家投资方和机构的支持，如雅戈尔、碧桂园创投、富达基金、正心谷资本等7家基石投资者，甚至一口气认购了6200万美元共计占全球发售股份总数的44.43%。本就因为国货高端护肤第一股而备受关注的林清轩热度更是居高不下，市场热议。
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虽然这次林清轩上市成功，但是也暴露出一部分问题和纰漏，比如消费者对标价和产品实际价值的质疑，关于品牌高端定位的动摇等等。
在电商平台上，50ml山茶花精华油原价达999元1瓶；新年礼物套装即水乳和精油的组合定价更是高达1443元，甚至还有其他产品达到2000元。此外，林清轩还推出过一款山茶花香水，原本定价75ml就高达1702元，消费者反映这样的价格甚至比一些国际大牌香水还要贵，林清轩迫于压力将价格下调至1498元。
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得天独厚的市场环境
1、行业背景
近年来，中国美妆行业整体已由早期依赖快速扩张和规模的阶段，逐步进入以结构优化和品牌分化为特征的存量竞争阶段。价格相差不大的产品同质化严重，价格战与促销频繁，单纯依靠流量和卷价格已经不再是核心的竞争优势。
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消费者的理念也逐渐从“价格”转向“理性”，商品价格高低已经不是唯一的判断标准，消费者更倾向于从产品功效，品牌叙事等多方面的维度提出新的消费需求。尤其是关于产品成分的关注，小红书上相关搜索话题已经突破六百万。于是，中高端及高端护肤市场相对展现出更大的增长弹性。部分消费者愿意为明确功效、稳定品质以及品牌文化买单。
2、资本环境背景
投中网数据显示，过去几年中消费行业投融资事件数量明显下滑。2022年数量较2021年减少约43%，2023年跌至谷底仅有683起时间同比下滑30.4%，2024年虽有小幅回升但仍明显低于2022年水平。整个大环境趋于谨慎，尤其C轮及以上的大额融资更稀缺。
在这样的情况下，市场更倾向选择资金流转健康稳定和高利润的产品。而林清轩营收正在稳定上升，2022年至2024年，公司营收从6.91亿元增长至12.10亿元，年复合增长率约32%。
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3、国内的国产高端护肤品市场存在空白
据行业统计，2025年中国整体化妆品市场近4850亿元，其中高端护肤等高端子品类约65%市场份额被进口国际品牌占据。而国产的中高端护肤品占比份额较低，林清轩很敏锐发现了这一市场机遇，于是凭借品牌凭借强调“植物护肤”与“东方美学”叙事，具备一定品牌壁垒，成功作为国内高端进口护肤品市场中的极具差异性的“黑马”冲出重围。
爆品驱动与高投入策略——林清轩的经营逻辑
1、爆品率先跑通，形成路径依赖
林清轩曾经以2014年推出的高端护肤品即山茶花精华油为爆款产品迅速走红网络，该产品宣传和凭借天然成分与护肤效果迅速获得口碑和市场认可，成为品牌的“流量和信任入口”。
精油不仅定价高还一直是公司的爆款产品，给公司带来了较高的收入。相关报告统计截至今年上半年该品类收入进一步攀升至4.79亿元，占比已经快达到总盈利额的50%。更有相关新闻媒体报道林清轩每瓶精油的毛利能高达85%之多。
过度依赖单一品牌的思维逐渐固化，高毛利的问题深陷消费者质疑。林清轩背后的问题也正在逐渐暴露。
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2、电商模式与线上渠道带来的红利
品牌创始人孙来春曾亲自直播带货，公司的100多名导购也同步开启直播。直播2个小时，最高60000人同时在线，带货40万元，相当于一个一线城市门店2个月的销量。今年年初，林清轩邀请贾乃亮作为品牌代言人，有消息称贾乃亮在林清轩直播间实时在线人数达到945.7万人，成交量可想而知。
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但是林清轩过度依赖直播的形式也让部分消费者质疑其所谓的高端形象，特别是林清轩在电商平台的价格和线下价格差距较大，比如原本标价749元/75ml的另外两款香水“森林之水”和“阳光与海盐”，目前官方旗舰店价格显示到手仅需99元，不免也让消费者感到疑惑；50ml的山茶花精油在京东打折后719元，甚至有消费者反映可以只花100多就能拿下相同规格的精油。
越来越多的消费者开始质疑其价格，认为其产品的功效和质量并不和标价匹配，这样高溢价的产品是智商税。
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3、重营销轻科研
招股书显示，2022—2024年，林清轩销售及分销开支较大，平均每年要投入5.61亿元的广告费，已经快要达到同期占比的30%。这意味着，林清轩每卖出100元就会拿出30元做营销。据此计算，林清轩在2024年的营销推广投入同比增长95%，三年里仅打广告就投入7.6亿元。
例如邀请贾乃亮等明星帮忙带货宣传，其创始人甚至一家人也纷纷投入直播宣传。好在宣传效果还较为客观。
与此同时，林清轩研发成本却平均仅有2376万元每年，以2024年为例林清轩的营销及推广开支约为研发成本的12倍之多，甚至品牌曾因为虚假宣传被罚款。
林清轩上市之旅的参考价值
1、本土护肤品的破局之道
林清轩的成功说明国内对国产中高端护肤品的市场需求还有所空缺，本土高端品牌仍有突破空间。但是消费者也更加趋于理性，对产品的成分和功效更加关注。行业在研发和推出新产品的时候可以试着加入一些植物萃取和中草药成分作为和外国进口护肤品的差异卖点，但是也需要注意相关成分的科学配比。
例如植物医生，从早期的高山植物到如今的石斛兰成分系列，品牌不断推出新兴的产品进行试水，深受消费者喜爱，还因技术研发和产品创新在国际场合受到关注，在国内外市场“两开花”，但该产品也存在一些争议例如消费者查询发现其中含有防雾剂。
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2、明星产品背后的风险预测
上市并非终点，品牌在长久的经营中也暴露出一些问题。
例如过度依赖单品，虽然山茶花精油作为爆款产品为公司带来了高昂的收入，但是持续依赖形成固化思维可能会导致市场认知的单一，也增大了新品推出的成本。
还有需要注意的是营销投入需要与研发平衡，在消费回归理性的时代，品牌也需要意识到回归产品力才是真正的核心竞争力。虽然高投入的营销宣传可以快速吸引浏览量和提升知名度，但是如果把握不好宣传的“度”会很容易陷入虚假扩大宣传的陷阱。换句话说科研创新才是长远之计，产品力才是稳定回购率的动力。
结语
林清轩的“七个月闪电上市”并非偶然，其中确实是有基于品牌自身的资本累计，但同时也有融资环境和其他因素的助推。但是上市并不是终点，林清轩在经营中暴露出许多问题，这是值得参考和反思的。
