晚上七点后，社区生鲜店的打折标签按小时更换，人群逐步聚集。这不仅是清库存，更是一场精心设计的流量与效率的实验。如今，这场实验正试图叩开资本市场的大门。钱大妈向港交所递交上市申请，也让“折扣日清”模式再一次走向聚光灯下。但资本市场审视的，并非社区小店，而是在高损耗的生鲜市场中试图用效率杀出重围的商业模式。
社区生鲜叩响港交所大门
港股研究社讯，钱大妈国际控股有限公司(以下简称“钱大妈”)于2026年1月12日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司与农银国际担任联席保荐人。
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钱大妈成立于2014年，以“不卖隔夜肉”为核心承诺，致力于为消费者提供高新鲜度、高质价比的日常生鲜产品。该公司在行业内首创“折扣日清”销售模式，并将该模式全面应用于所有生鲜产品供应。
所谓折扣日清模式，即门店每日下午七点开始打九折，其后每30分钟额外再增加一折，直至晚上十一点三十分剩余产品赠送。为支撑这一模式运转，钱大妈搭建了16个综合仓，总建筑面积为12.53万平方米，为的就是实现绝大多数生鲜产品于综合仓的周转时间较短的目标。长期以来，传统生鲜零售都绕不开高损耗、低毛率和难以标准化的三重枷锁，而这日清模式最大的好处就是直击损耗这一痛点。于资本而言也需要看到更清晰、可持续的盈利模型。
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上市是高歌猛进的序曲？在盖棺定论之前，其财务数字的波动却反映出了一些问题。钱大妈2023年净利润1.69亿元，2024年攀升至2.88亿元，形势看似一片大好。然而仅九个月后，剧情急转直下——2025年前三季度，公司竟录得2.88亿元亏损。这短短九个月的失血，恰好吞噬了上一整年辛苦赚来的全部利润。高负债的运营更是悬在头上的利剑，截至2025年9月30日，公司资产总额17.95亿元，负债总额却高达35.29亿元，资产负债率飙至惊人的196.66%。可见，此次上市之举倒像是在巨大生存压力之下的一次突围。
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“日清模式”的双刃剑效应
1、效率之刃
不同于标品，生鲜具有易腐、非标、季节性强、需求波动大等特点，田间到顾客手上的任何一个环节出错都有可能直接变成损耗。在生鲜新零售领域的生死线就是损耗率控制。行业普遍数据显示，传统生鲜零售损耗率高达20%–30%。日清机制通过价格阶梯将待损耗的库存提前变现，这直接将一项巨大的运营成本转化为引流工具。
传统生鲜的订货非常容易产生偏差，它们往往依赖于店长的个人经验。而日清模式却倒逼着整个供应链进行高精准的预测和响应。这种每日配货、每日清货的确定性一定程度上减少了资金的占用，而提升了库存的周转率。
当七点后打折时段成为一个固定的、充满期待感的消费场景，也就让社区自发形成了高效的流量汇聚地，清理尾货是小，高频率的到店人流才是隐藏的宝物，这部分流量可以带动高毛利日销品的销售，从而一定程度上弥补折扣带来的毛利损失。
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2、成本之刃
锋利的效率之刃的另一面，却是同样尖锐的成本之刃。折扣日清模式带来最直接的挑战就是对日间全价销售的侵蚀。晚上打折成为消费者的共识之后，部分没有那么紧急的需求会被推迟到晚间，这直接压低了整体的毛利率。消费者的心智一旦形成，扭转成本则会推高。
为确保每日清空，采购端可能会倾向于更加保守的订货选择，或许也会导致日间高峰时段的畅销品缺货而损失最佳时机的销售利润。如何在不够卖的损失和卖不完的折损之间找到平衡点，模式算法还需要进一步的打磨升级。最深刻的矛盾，存在于总部与加盟商的利益博弈。日清折扣的损失由谁承担？定价权在谁手中？因折扣而产生的损失如若得不到妥善解决，整个网络的根基也就会受到动摇。
“折扣日清”的模式内核
1、长久生存的底气
简单的几句打折宣传口号是难以支撑该模式的运转的，动态供应链和数字化系统共同组成的地基才是模式的支点。钱大妈透露其建立了超200人的IT团队，自研数字化管理工具，通过大数据分析消费者行为，搭配智能化商品识别及收银结算工具，打通从上游采购至下游终端销售的业务链路。这也印证了模式内核是数据驱动的精准零售而非是粗放的价格战。当算法预测精准度足以最小化不必要的折扣，模型才有长期盈利的可能。
另一方面，持续的价格促销和激烈的行业竞争让毛利空间持续承压。近三千家的门店数量需要一个透明的利润分配机制将门店连接成一个紧密而稳固的体系。否则，规模越大，体系崩盘的风险则更高。
2、开店容易扩张难
按时打折的简单规则、清空为止的流程固化，让单店日清模式具有迷人的易操作性，让店主的库存管理压力得到极大地缓解，任何一个新店经过培训即可快速上手。
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然而，这种简单恰恰是规模化复制的最大陷阱。千店规模的品牌实现日清，需要能够处理海量实时数据的中央决策大脑。而普通的中小品牌根本无法承担如此高昂的数字化投入，更别提实现跨区域的高效落地。门店越多，对打折节奏、品相管理和清货标准的执行偏差也就越大，一个门店提前大幅降价的失误会通过消费者网络迅速击穿整个区域的价格体系，从而引发投诉和管理混乱。
闯关挑战：规模与盈利的平衡之道
1、行业竞争加剧
尽管中国生鲜零售的市场规模持续扩大，钱大妈仍然将面临来自行业全方位的竞争。线上的美团买菜等提供三十分钟速达，多多买菜等社区团购以低价冲击市场；线下的朴朴超市在区域市场的铺开、盒马等会员店模式的体验式消费仍在市场上占用重要的一席之地。更别提传统菜市场、个体生鲜店具有无可替代的人情粘性与灵活性。此种格局之下，定时折扣的模式增长天花板有限，极大依赖于社区人口密度和消费力，必然会使得竞争进一步白热化。
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2、资本市场的核心拷问
面对严苛的资本市场拷问，钱大妈还需要做出令其满意的答复调整。是继续下沉开店还是提升门店店效？招股书显示，计划将部分资金用于扩展公司的门店网络，包括自营门店及加盟店，以扩大公司的地理覆盖范围及提高公司的市场渗透率。盈利能否持续并改善？2025年的前九格与的亏损是必须解释的财务阴影。资本市场偏爱的是在成熟市场中能够跑通的可复制的稳定盈利模型，仅仅是开店初期的红利是难以满足其胃口的。
结语
“折扣日清”的资本化启程，不仅是钱大妈的一个企业的尝试，更是对整个生鲜行业找到真正地兼顾效率和盈亏平衡点的考验。当叩响资本世界的大门，极致化的运营对抗损耗和复杂的内外利益博弈究竟谁更胜一筹，资本市场会给出答案，消费者和市场也会为这套效率革命的成功与否作出自己的判断。
