2026年6月，美加墨世界杯在万众瞩目下拉开了序幕，而就在开幕式上，名为Labubu的中国潮玩ip出现在了舞台上。这也是有史以来第一个登上世界杯开幕式的中国原创潮玩IP。但是奇怪的是，明明labubu的知名度已经达到了世界级别，足以担当起泡泡玛特的门面，但是最近几年，泡泡玛特仍然卯足了劲扶植其他IP，这到底是为什么呢？
Labubu斩获国际热度，星星人实现超速成长
6月12日，世界杯开幕式开始，一个穿着球衣的Labubu登上了舞台，与此同时，泡泡玛特同步推出了一款名为Catch the Win的典藏款联名公仔，该联名潮玩定价为599元，在国内，开售的当天就直接抢空售罄，各大交易平台上的成交总量迅速超过了两万件。
（图源：小红书）
2025年泡泡玛特的财报数据显示，Labubu系列全年的营收总额达到了141.6亿元，与去年相比足足增长了365.7%，占到了品牌总营收的38.1%。可以看出，labubu就是泡泡玛特当之无愧的支柱IP。
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然而，已经有了超级爆款的泡泡玛特，却不满足于现状，而是非常迫切地大力扶植其他潮玩IP。比如2024年签约的星星人，全年营收超过了20亿元，成长速度非常快。于是泡泡玛特开始投入更多资源进入星星人。
前不久，星星人与喜茶进行联名活动，相关周边迅速被抢空。除此以外，泡泡玛特还让星星人IP入驻了泡泡玛特城市乐园，在各个商圈等场景为星星人举办大型主题展。另外，2027年乐园二期扩建计划显示，泡泡玛特会专门增设一个星星人的主题场景。显然，品牌下了决心要扶植起另外一个爆款IP。
泡泡玛特急于孵化新IP的原因
1、资本市场对单一IP依赖的容忍度极低
很多人都不明白，泡泡玛特营收利润全都在增长，但是公布财报的那天，股价却出现了大幅下跌，市值直接蒸发掉了650亿港元。这归根结底是因为泡泡玛特过于依赖Labubu这一单一IP。
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数据显示，Labubu这一IP的营收占公司总营收的比重将近四成，过度集中会给公司带来严重的风险。以泡泡玛特经典IPmolly为例，以前非常火爆，在市场预期当中年营收能达到46亿元，但实际上最终营收只有29亿元。所以，公司如果没有另外的成熟的第二增长曲线，只凭借某个单一的爆款来支撑整个公司的业绩，一旦该爆款的热度有所下滑，公司整体业绩状况都会受到IP波动的影响。
2、Labubu的市场热度已经出现明显的降温迹象
2025年8月，泡泡玛特发售了第四代Labubu盲盒，然而，该系列发售之后，labubu二级市场的价格骤降，高价瞬间崩塌，以前labubu的价格基本上都稳定在1400元至1850元的区间，但是现在普通常规款已经下跌到了81元，稀缺的隐藏款价格没有这么低，但是也差不多腰斩。
这是因为品牌为了满足大量消费者的需求，大幅增加了生产数量，上半年，labubu的月产能只有1000万只，年底的时候月产能已经达到了5000万只，它原先一娃难求的稀缺性彻底不复存在，于是抢购热潮也随之消失。
3、急需新IP承接市场流量
2026年第一季度，泡泡玛特的海外市场增速迅速下降，亚太地区的增速堪堪维持在25%左右，与以往增速暴涨的情况形成了鲜明的对比。
品牌的首席运营官诚实地表示，很多海外消费者本身对潮玩文化并不热衷，主要是为了购买爆火的labubu，大部分都是短期流量消费者，无法转化为长期黏性用户。而当Labubu的热度褪去时，这些消费者也会随之流失，于是业绩回落十分明显，而孵化全新IP就成了破局的关键。
大力扶植新晋IP会产生什么风险？
1、缺少足够的文化积淀，长期生命力存疑
Labubu这一IP是经历过长时间的打磨的，可谓十年磨一剑，在这十年间积累了不少粉丝以及良好的口碑，稳步增长成了顶流。但是与labubu不同的是，泡泡玛特旗下很多新IP打磨时间较短，与其说是爆火，还不如说是商业模式的快速复刻。
以星星人为例，泡泡玛特将labubu的成功路径完全复制在了星星人身上，为星星人设定了高端调性，还大力投入营销成本，制造出有热度的话题，让消费者迅速认识了星星人这一IP。但是太过速成必然会导致IP的文化深度是没有经过沉淀的，也就是说它的故事内核没有labubu那么饱满。新IP能不能长期留住用户，就得看它能不能摆脱短期的网红属性，建立起足够的故事沉淀。
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2、品牌密集孵化大量新IP，资源被持续分散
2025年，泡泡玛特非常急切地加快了新IP的更新节奏，全年上新IP数量达到了57个，也就是说，差不多每一周泡泡玛特都会推出一款新IP。然而，无论是人力还是预算都是有限的，大量推出新IP不仅会摊薄资源，还会让品牌疲累不堪、力不从心。
尤其是现在这个阶段，labubu与世界杯的联名还在推进当中，后续还会有一系列的影视化以及绘本内容，这些都需要大量且持续的资源投入。此时过度扶植其他IP，很可能会导致新旧IP同时出现资源投入不足的情况，两边的发展都会受限。
3、资本市场并不认可多IP矩阵的短期价值
虽然泡泡玛特对外宣称，旗下已有17个IP实现年营收破亿，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO等热门IP，年营收也稳定在20至35亿元区间，但这些成熟IP的增长速度，远远比不上Labubu的爆发式涨幅。
资本市场对此态度也十分谨慎，多家权威机构纷纷下调预期，摩根士丹利调低了泡泡玛特未来三年的海外销售额预估，德银更是预判2026年品牌整体销量会出现小幅下跌，明确指出Labubu已经进入热度下滑周期，而新晋IP暂时没有能力填补业绩缺口。
泡泡玛特现有销售模式暴露出了什么问题？
1、支撑盲盒经济的稀缺性逻辑彻底失效，原有消费和复购体系被动摇
一直以来，盲盒对用户的吸引力就在于它里面的款式是未知的，这个不确定的过程非常具有乐趣，而且还会有稀缺的隐藏款，不容易抽到，具有很高的收藏价值，这也是潮玩能够保值并且溢价的原因。而labubu大量生产之后，它已经不再具有稀缺感，就连很多隐藏款的价格都直接腰斩，“炒娃”风潮彻底结束了。
于是消费者的心态也因此发生了改变，他们不会再为了保值收藏而抢购，消费者不会再一直购买就为了抽出一款稀缺品，也不会去收二级市场上溢价严重的娃，而是开始考虑自己的需求，理性购买盲盒。盲盒赖以生存的营销逻辑出现了松动。
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2、盲目扩产导致供需失衡，库存积压严重
2025年，泡泡玛特的存货量比上一年增长了258.99%，存货占企业总资产的比重足足提升了6.8%，与此同时，它的库存周转效率也严重下滑，周转天数达到了132天，这导致旧款式大量滞销卖不出去，为了清理库存，品牌只能低价打折销售。
显而易见，泡泡玛特为了追求短期销售规模，不考虑后果就盲目扩大了产能，最终导致产量和销量严重失调，带来了巨大的库存积压，也让产品的毛利率变得很低，影响了品牌整体的盈利水平。
3、流量型用户留存转化困难
Labubu的爆火之后，泡泡玛特迎来了非常多的新用户，但这批用户大部分都是受到流量的吸引，而不是真的对泡泡玛特的IP有多么忠诚。就连品牌内部的不少新晋海外员工，对品牌IP体系都没有一个充足的了解。很多人只知labubu，而不知道泡泡玛特还有其他的IP。
品牌在国内拥有七千多万个注册会员，他们的体量看上去非常庞大，但是因为品牌的用户分层运营做得不到位，导致单一IP吸引来的那些路人粉，无法有效地转化成愿意复购其他IP的忠实用户。
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结语
Labubu站上世界杯的舞台，确实是中国原创潮玩走出国门的高光时刻。可它手握百亿顶流IP却急于全力扶植新人，不是品牌盲目扩张，而是资本市场的严苛要求、顶流IP的生命周期局限、传统盲盒模式的弊端爆发，多重压力下的必然选择。而泡泡玛特这场全力孵化第二顶流的布局，最终能否补齐业绩短板、搭建稳定的IP矩阵，将会直接决定品牌未来的走向。
